近日，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为琪琪格蒙语什么意思正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期(qī)利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zh琪琪格蒙语什么意思í)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持(ch琪琪格蒙语什么意思í)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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