周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了)份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了等产品也位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍(rén小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了g)是(shì)中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的(de)情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银(yín)金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气(qì)度(dù)有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今(jīn)年二季(jì)度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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