5月10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹(zōu)德(dé)立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信基(jī)金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司(sī)及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差(chà)不(bù)断下(xià)行。在(zài)资(zī)产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差(chà)持续(xù)走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期(qī)与定期存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存(cún)款自律上(shàng)限下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机(jī)制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行的活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的(de)利(lì)率调整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际(jì)转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地(dì)区地方债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决(jué)定(dìng)的(de)，而央行的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及(jí)结构性货币政策等多(duō)项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经(jīng)济所(suǒ)需(xū)的一定的资(zī)金投(tóu)放(fàng)支持，有(yǒu)效降低(dī)了实(shí)体综合融资成本，后续需(xū)要(yào)财(cái)政政策(cè)产业政策等(děng)配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍(réng)维持(chí)低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平(píng)。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终有利于社(shè)会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修复(fù)趋势或(huò)仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全(quán)球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)来保障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是普(pǔ)遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望(wàng)带(dài)动中小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强(q翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音iáng)银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间(jiān)揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限调(diào)整降低了银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银行(xíng)对(duì)公(gōng)活期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步(bù)调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创(chuàng)有统(tǒng)计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和(hé)博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压(yā)力使得各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营(yíng)性(xìng)质的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息(xī)差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期(qī)来看，有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全社会利率水平，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明(míng)当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是(shì)第(dì)一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应该如(rú)何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然(rán)债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震(zhèn)荡(dàng)环境(jìng)，而存(cún)量博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避(bì)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)，例如(rú翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济(jì)高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫情(qíng)后(hòu)稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业(yè)估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们(men)识(shí)别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投资理财交给少数专业(yè)的(de)人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风险等(děng)级(jí)较低、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。

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