本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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