用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对应的是(shì)，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股(gǔ)价(jià)大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年来单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第一(yī)季度报(bào)告，一季度(dù)实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来(lái)单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发(fā)布(bù)的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增(zēng)吸(xī)引(yǐn)了不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果(guǒ)，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年(nián)净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆(bào)雷(léi)：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务(wù)业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运营(yíng)全球领先(xiān)的(de)企业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布(bù)了完全基于(yú)互联(lián)网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平台及(jí)领域服(fú)务(wù)快速(sù)发展，第二个阶(jiē)段的统一(yī)底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额(é)来(lái)看，用友(yǒu)却还(hái)是没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发(fā)展白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在(zài)4月启用(yòng)自(zì)己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自用，并(bìng)不一(yī)定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应出(chū)市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即(jí)2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也(yě)在(zài)同时逐年增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收(shōu)增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到股价上(shàng)，在(zài)此期间，用友网络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因(yīn)此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是(shì)有(yǒu)很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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