自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表(bi北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其(qí)实(shí)也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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