在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在(zài)本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经(jīng)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有济(jì)衰退将从第三季度开始。

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