尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通(tōng)服(fú)务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bè提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好i)产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的(de)智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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