银行(xíng)业危机(jī)再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌(pái)，股价再(zài)刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的(de)收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该(gāi)银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来的(de)日(rì)子继续经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是(shì)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美(měi)国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的(de)美(měi)国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前(qián)一(yī)交易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联(lián)储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是(shì)维(wéi)持加息的大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和(hé)美(měi)国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部门资(zī)产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商业银(yín)行危机主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企业(yè)大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几十年来(lái)的(de)最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部(bù)信托等公司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息(xī)、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业(yè)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居民消费来看，高利(lì)率和银(yín)行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出(chū)发(fā)市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的比(bǐ)例(lì)越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经济(jì)严重(zhòng)减速加(jiā)快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门(mén)的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经(jīng)经过(guò)了十年的(de)去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出风险的(de)时间段；二(èr)是(shì)能够(gòu)激发(fā)风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边(biān)的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前(qián)一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大(c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期(qī)降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的(de)大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二(èr)季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的强预(yù)期，有色(sè)一(yī)度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却(què)出现(xiàn)不一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行业样本(běn)企业(yè)开工率却出(chū)现接连下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为(wèi)继，且(qiě)产成品(pǐn)库(kù)存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也(yě)是近段(duàn)时间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕(tì)这种(zhǒng)市场过(guò)于一致(zhì)的(de)情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联储的(de)结(jié)果导向很可能使得加息(xī)时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的(de)增速，整个周期是(shì)向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未(wèi)来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的(de)是(shì)反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间的(de)需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的(de)关(guān)系以及(jí)可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资(zī)者(zhě)更(gèng)多担心的是(shì)在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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