随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济(jì)相(xiāng)关(guān)的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当2000克是多少斤啊(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度相较于(yú)去(qù)年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空间。

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