随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了(le)部15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了(le)深度价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米盘(pán)历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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