财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳(wě哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭n)定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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