近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手仍将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松(s得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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