财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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