大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一(yī)带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　娜能组成什么词，娜字能组什么词语　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(娜能组成什么词，娜字能组什么词语biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了(le)较为明显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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