近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下(仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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