5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处(chù)于(yú)低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药(yào)板块是否还有(yǒu)新的(de)业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作g>医(yī)药行业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医(yī)药(yào)行业(yè)的基本(běn)面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相(xiāng)比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的(de)分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具(jù)有确(què)定性的领(lǐng)域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新(xīn)闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点加强群众女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作需求较(jiào)大的心(xīn)血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专科建(jiàn)设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布(bù)将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领域的(de)基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的(de)机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内(nèi)高端医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的(de)研(yán)发能力。

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