利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗

　　近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团，其(qí)旗下子公司(sī)兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料，公司客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获(huò)得大(dà)基(jī)金二(èr)期入股。

　　不过有(yǒu)意(yì)思的是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)第二大客(kè)户(hù)竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透(tòu)露了(le)一个冷(lěng)知识(shí)——可口可(kě)乐生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是(shì)常(cháng)规的食品级磷酸，还(hái)用到了更(gèng)高纯度(dù)的电(diàn)子级(jí)磷酸(suān)。

　　另外，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股东还与第二大股东(dōng)有可复活的对(duì)赌协议。且(qiě)其中(zhōng)一条比较(jiào)少见，即在兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴福电子主要(yào)从事从事湿(shī)电子化学(xué)品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等(děng)级分为电(diàn)子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级(jí)磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子(zi)在生产电子级磷(lín)酸、电(diàn)子(zi)级硫酸的同(tóng)时会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸的(de)主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点值(zhí)得一(yī)看，兴(xīng)福电子2022年第二(èr)大客(kè)户为可口(kǒu)可乐(lè)，金额(é)为6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显示的主要销(xiāo)售内容为磷酸(suān)产品。这个(gè)销(xiāo)售金额比兴福电子当(利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗dāng)年食(shí)品级磷(lín)酸(suān)的主营业务(wù)收(shōu)入多出(chū)了(le)4994.81万元。原因是(shì)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)电子级磷(lín)酸产品除销售给集成(chéng)电路行业、显示面板行业客户外(wài)，还销售给可口可乐(lè)公司、化(huà)工(gōng)品贸易商等(děng)其他行业客户(hù)。由(yóu)于可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求高于一般的(de)食品(pǐn)级磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可(kě)乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级(jí)要求(qiú)的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子(zi)2020年(nián)至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润(rùn)分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴(xīng)福电子2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差(chà)错更正及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原(yuán)报表2020年净利润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常性损益是(shì)指公司发生(shēng)的与经营业务无(wú)直接关系，或是(shì)虽与经营业务相(xiāng)关，但(dàn)由于其性质、金额或发(fā)生(shēng)频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映(yìng)公司正常盈利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损(sǔn)益后，兴(xīng)福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年业绩增(zēng)长与主营(yíng)业务毛利率提升有关，分(fēn)别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和(hé)2022年的(de)有关毛利率，已经超过申(shēn)报(bào)稿列举的同行业可比公司平(píng)均水平(píng)。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来(lái)公(gōng)司陆续实现众多集成电(diàn)路(lù)客户的产品(pǐn)认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路(lù)用湿电子化学品销售收入占比持(chí)续提升(shēng)，且(qiě)公(gōng)司根据部分产品原材料价格(gé)上涨情况适时调高(gāo)了产品(pǐn)销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如果不靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电子未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股(gǔ)权结构(gòu)来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发(fā)集团，其直接(jiē)持(chí)有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大(dà)股东(dōng)为国(guó)家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电路基(jī)金二期之(zhī)间存在(zài)对赌协议。虽然(rán)随着兴(xīng)福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售权存(cún)在可以“复活”的(de)条件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议(yì)，虽然(rán)申报(bào)IPO后(hòu)的18个(gè)月内没有上会结果的企业比较少，但不是(shì)没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏(lán)目显示，处于正常待审核阶(jiē)段的合合信(xìn)息和(hé)先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，20家提交注册(cè)的(de)企业中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议(yì)摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福(fú)电(diàn)子此(cǐ)次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行(xíng)不(bù)超过1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电(diàn)子达(dá)到的目(mù)标(biāo)估值(zhí)为54亿元(yuán)。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福电(diàn)子增资时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战(zhàn)略投(tóu)资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常性(xìng)关联采购主要(yào)系向关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子(zi)的重大经常性关联采购(gòu)金(jīn)额（不(bù)含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主要(yào)原材料的(de)关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗(zhàn)同类(lèi)产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额(é)的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业(yè)务(wù)方面(miàn)，兴福电子是控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯(wéi)一从事(shì)湿电子化学(xué)品相(xiāng)关业(yè)务的主体，与兴(xīng)发(fā)集团(tuán)及其控(kòng)制的其他公司主(zhǔ)营业务及应(yīng)用领(lǐng)域(yù)不同(tóng)。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在(zài)申报稿中对2023年第一(yī)季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告(gào)中表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低，主要(yào)是(shì)受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来(lái)，草甘(gān)膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌(diē)，在(zài)今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦(lìn)价格已跌(diē)至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌(diē)破行业成本(běn)线。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公司上述产(chǎn)品产销量同比均出(chū)现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在(zài)公告中谈及(jí)湿电子化(huà)学(xué)品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特(tè)种化学品、食品添加剂(jì)等成长性产品市场(chǎng)需求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化学(xué)品2023年第(dì)一季(jì)度平(píng)均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年第(dì)一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发(fā)集团2022年(nián)第一季(jì)度统计口(kǒu)径不太一样，销(xiāo)量(liàng)数据不太(tài)好找，所(suǒ)以不太好具(jù)体判断(duàn)湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关收(shōu)入的(de)变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下降16.44％的(de)情况下(xià)，兴福(fú)电子2023年(nián)第一(yī)季度的业绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价(jià)摘要(yào)，数据来源(yuán)：兴发(fā)集团公告

　　违法违(wéi)规方面(miàn)，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市(shì)管理执法(fǎ)局(jú)的行政处(chù)罚，处(chù)罚金额为(wèi)28.16万元。原因(yīn)是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东(dōng)兴发集(jí)团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所(suǒ)予以监管警示的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集(jí)团可转债(zhài)构成短线交易。

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