近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiā我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词o)企未出(chū)现大(dà)幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存(cún)策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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