近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压(yā)力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quá清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王n)面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别(bié)而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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