本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储(chǔ西安市城六区是哪几个)利率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè西安市城六区是哪几个)股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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