近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏(piān先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yu先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别án)因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极(jí)配置。

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