周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济(jì)中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》回(huí)落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了可(kě)能(néng)。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的(de)短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金融业绩将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》超(chāo)预(yù)期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济(jì)运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》出台(tái)。

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