金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语)企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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