自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名(míng)的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(z日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗é)进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次(cì)进入(rù)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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