尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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