财联社记者近期从行业内了(le)解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间<对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思/strong>。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一(yī)家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的(de)确(què)多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一(yī)季度金融统计(jì)数据发布会(huì)上公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资(zī)金充裕的(de)一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发(fā)放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但(dàn)最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不(bù)含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财(cái)基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分(fēn)人(rén)士(shì)认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析(xī)师刘(liú)银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是(shì)拿去购买收益(yì)率更高的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主要是即(jí)期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的差异(yì)，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当期发行的(de)理财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这(zhè)一(yī)判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联(lián)社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益(yì)和存贷(dài)款利差(chà)的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引发(fā)资金(jīn)空转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联(lián)社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品底层资(zī)产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型(xíng)企业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级(jí)比大(dà)型企业(yè)要低(dī)，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款(kuǎn)，导(dǎo)致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定价(jià)持续(xù)下行未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋(qū)势(shì)也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利(lì)率高位时候(hòu)拿的(de)，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有关方(fāng)面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部(bù)地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去(qù)的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是(shì)大(dà)趋(qū)势(shì)，否则银(yín)行(xíng)净息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确(què)认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可(kě)能(néng)性和空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证(zhèng)券王(wáng)一峰(fēng)团队最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于存款定(dìng)价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值(zhí)）合计(jì)同时(shí)纳入(rù)自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。