四大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来新一(yī)轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有银行(xíng)协定(dìn丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗g)存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年(nián)以来银行业(yè)已有(yǒu)三波存款利率下调(diào)，此前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家(jiā)中(zhōng)小银(yín)行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)跟(gēn)进(jìn)“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合(hé)作联社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全(quán)身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么(me)，如何理解此次(cì)下调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)是否等(děng)同于(yú)经济增速(sù)放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的(de)钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来(lái)看，多(duō)方观点认为，本(běn)次存款利(lì)率(lǜ)新规主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景；二是对银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；三是(shì)促进投资、消费，本(běn)次降(jiàng)息也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是(shì)，本次调(diào)降中协(xié)定存款更多是对公(gōng)业务，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定存取需求的(de)客户，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知(zhī)存款和协定存款在银(yín)行(xíng)存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团(tuán)队的数据显示，协(xié)定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数据(jù)看，我国实(shí)际利(lì)率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目(mù)前(qián)，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理(lǐ)了这一(yī)市(shì)场化改革的(de)过程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随后，国有大(dà)行同年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随(suí)之而来(lái)的是，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在(zài)利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于认(rèn)为，本(běn)次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款利率(lǜ)调整(zhěng)的(de)闭环，改善(shàn)银行利润(rùn)空(kōng)间。存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利(lì)率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期存(cún)款之间的(de)存(cún)款的(de)利(lì)率调整，“当下有必要一次性调(diào)整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国有银行一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当(dāng)下调(diào)利率有助(zhù)于降低银行负债成本，推(tuī)动银(yín)行(xíng)投放信贷的(de)积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研(yán)究员还关(guān)注到的(de)是国内存款市场的供需变化——近年来国(guó)内(nèi)经济受多重因素(sù)冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上升较(jiào)快，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综(zōng)合指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调(diào)节存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利(lì)率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央(yāng)政治局会议强调，要(yào)有效(xiào)防范化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作(zuò)。一(yī)锤定音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利(lì)率也被(bèi)认为维护金融稳定的一(yī)大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在(zài)哪(nǎ)些方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认为，本(běn)次调降通知主要释放(fàng)了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的对公(gōng)活(huó)期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本(běn)补充能力(lì)；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前银行净利(lì)差空(kōng)间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降低金融风险。此外，银(yín)行负债端成本(běn)下降，也(yě)为资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一步(bù)打开(kāi)空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董(dǒng)琦(qí)也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压(yā)力，又有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于规范协定存款定(dìng)价(jià)秩序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银行负(fù)债成(chéng)本。该团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右(yòu)，由此来看(kàn)，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学家陈(chén)雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调(diào)节，对促销费无疑有一(yī)定(dìng)的引导作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基(jī)金(jīn)李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但(dàn)这(zhè)一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的(de)货币政策之下(xià)，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经(jīng)济修复内(nèi)生动力(lì)依然不强(qiáng)，外需压(yā)力没有(yǒu)完全缓解(jiě)，货币政策(cè)将继续对经济(jì)修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复，利(lì)率水平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)货币政(zhèng)策(cè)的走向，上述大型银行金(jīn)融市场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经济(jì)恢(huī)复仍(réng)需要适(shì)度(dù)货币环(huán)境支持(chí)，同(tóng)时，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不平衡问题依然突(tū)出(chū)，要求货币政策(cè)支持精准有(yǒu)力。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健(jiàn)货币(bì)政策基(jī)调，在保持(chí)信贷总量适(shì)度增(zēng)长，市场(chǎng)流动性(xìng)合理充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手中的(de)钱会(huì)不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调整的(de)同时，有市场观点担心，降息一方面有利于(yú)刺激消费以及缓和银(yín)行(xíng)经营压力，但另一(yī)方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业(yè)手里的存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)缩水了(le)。在评价双方博(bó)弈观点之前，不妨(fáng)先厘清(qīng)通知(zhī)存(cún)款及协定存款(kuǎn)两个(gè)概念的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于(yú)定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高(gāo)于活(huó)期存款，但比定(dìng)期存款存取灵(líng)活(huó)，两者的共同(tóng)优点是，在保(bǎo)持(chí)资(zī)金灵活使用的同(tóng)时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前(qián)1天(tiān)或(huò)7天(tiān)通知银行，即(jí)可按实(shí)际存期及支取(qǔ)日相应币种档(dàng)次(cì)利率计付利息(xī)，个(gè)人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基准利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位在银行开立一个(gè)具(jù)有结算(suàn)和协定(dìng)存款双重功能的协定存款账户，并约(yuē)定(dìng)基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账户中(zhōng)超过该额(é)度(dù)的部分按协定存款利率单独计息的一种(zhǒng)存(cún)款(kuǎn)方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于(yú)活期和定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)，只(zhǐ)面(miàn)向企业办(bàn)理(lǐ)，期(qī)限最(zuì)长为1年。当前，协(xié)定存款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对公(gōng)业(yè)务(wù)，也(yě)有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基(jī)于此，粤(yuè)开证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济(jì)学家罗志恒提出的(de)观点是，总体来(lái)看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以(yǐ)对公活期(qī)存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但若存(cún)贷款利率都能有所下调(diào)，也(yě)有助于刺激企(qǐ)业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步来看，存(cún)款利率调降是(shì)否会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传导过(guò)程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然需(xū)要(yào)休养(yǎng)生息，特别(bié)是在前期服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会(huì)带动居民(mín)与企(qǐ)业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次(cì)降息(xī)。疫情以来，企业及居民(mín)形(xíng)成了(le)一定规模(mó)的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续的收入信(xìn)心才会(huì)回升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李(l丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗ǐ)湛表示。

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