关(guān)注市(shì)场热(rè)点消息。

　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美联(lián)储仍唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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