北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们(men)去年(nián)优异的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不(bù)同之(zhī)处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们(men)做了(le)一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史(s中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗hǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的(de)股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

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　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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