5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎ高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模(mó)最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了(le)大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了(le)市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下(xià)场景(jǐng)的(de)修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预(yù)期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的(de)状态变化还(hái)是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士(shì)认为，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结(jié)合当前(qián)的低(dī)估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动(dòng)较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较(jiào)好平衡风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智(zhì)能应(yīng)用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的(de)占(zhàn)比，国内(nèi)占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期(qī)投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行。因为(wèi)目(mù)前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以机(jī)构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数(shù)据对港股资金面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济(jì)恢复(fù)比预(yù)期更(gèng)强或者(zhě)美国(guó)经济下滑(huá)比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们(men)可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费(fèi)品的(de)业(yè)绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他(tā)们(men)认为国内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预(yù)计人(rén)民币汇率(lǜ)的压(yā)力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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