射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币-height: 24px;'>一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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