尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面(miàn)的一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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