随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场(c四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思hǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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