金融界4月21日(rì)消息 自国家(jiā)统计局4月11日发布(bù)3月份(fèn)物价数据后(hòu)，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题(tí)就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利(lì)中国首(shǒu)席经济学家邢(xíng)自(zì)强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至少给(gěi)决(jué)策层(céng)提供了充(chōng)足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过(guò)3个月，并且(qiě)没有(yǒu)采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更多靠(kào)内生(shēng)动力，由于我们产能充裕(yù)，供给(gěi)端恢复略快(kuài)于需求端，通胀暂时(shí)起不来(lái)，有利于物(wù)价相对(duì)温和(hé)的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之后(hòu)货币政(zhèng)策强刺(cì)激，带来(lái)高(gāo)通胀后果不(bù)得不进(jìn)行加息，而矫枉过(guò)正的加息过(guò)程(chéng)又带(dài)来银行(xíng)业震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我(wǒ)们的优(yōu)势(shì)，至(zhì)少给(gěi防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)决(jué)策层提供了(le)充(chōng)足(zú)的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧(yōu)通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国(guó)通胀水平较低可以看得(dé)更(gèng)乐观一些，不(bù)必担心(xīn)中国(guó)会陷入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出(chū)，这也是一个滞后(hòu)指标(biāo)，不(bù)会(huì)率(lǜ)先好转，需(xū)要经济环境(jìng)有明显改善、企业感(gǎn)到(dào)盈利(lì)、订(dìng)单有比(bǐ)较强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什么(me)也没有特别(bié)明(míng)显改善？邢自强(qiáng)指出，现在还处(chù)于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服(fú)务业能创造800万个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业只创(chuàng)造了100万(wàn)个岗位，两(liǎng)年加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位(wèi)。“这是一(yī)种隐形的失业(yè)，现在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需(xū)要时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相对低迷是(shì)有原因的，跟感受到的(de)服务业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是补上去年底的坑，还(hái)没有回到(dào)潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在(zài)增速上才能够逐步消化(huà)之(zhī)前积(jī)压(yā)的潜(qián)在失业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢复(fù)，大概在今年底回(huí)到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统(tǒng)计(jì)局、央行纷(fēn)纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民(mín)消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一(yī)季度新增贷款却创纪录，引发了关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融数据领先于经(jīng)济数据(jù)，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行(xíng)举(jǔ)行2023年一(yī)季度金融统计(jì)数据有(yǒu)关(guān)情况新(xīn)闻发布(bù)会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提(tí)法要(yào)合理(lǐ)看待，通(tōng)缩一(yī)般具有(yǒu)物价(jià)水平持续负增长、货币供应(yīng)量持续下降的特征，且常(cháng)伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前我国物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义(yì)货币(bì)供应量）和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通(tōng)缩有明显(xiǎn)区(qū)别。

　　近期的(de)物价回落是因为经济(jì)基本面和高基数等因(yīn)素。邹澜(lán)进一(yī)步(bù)解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，物(wù)流畅通保障到位，特别是“菜篮(lán)子(zi)”“米袋(dài)子”供给(gěi)充足(zú)。另一方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤其是大(dà)宗消(xiāo)费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去年3月(yuè)国际油(yóu)价暴涨和(hé)国内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动(dòng)。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受(shòu)时滞(zhì)影响(xiǎng)。稳健货币政策注(zhù)重(zhòng)从供给侧发力，去年以来(lái)支持(chí)稳增长力(lì)度持续加大，供给端见(jiàn)效(xiào)较(jiào)快。但实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等环节的(de)效应传导有(yǒu)一个过程，疫(yì)情反复(fù)扰(rǎo)动也使企业和(hé)居民(mín)信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实际上(shàng)反映出(chū)供需(xū)恢复(fù)不匹配的现状。

　　统(tǒng)计(jì)局：当(dāng)前中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)

　　4月(yuè)18日一季度(dù)经济(jì)数据发布会上(shàng)，国家统计发言人付凌(líng)晖就近期(qī)市场热(rè)议的(de)中(zhōng)国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入通缩进行了回应(yīng)。他表示，总的(de)来(lái)看，当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段(duàn)来看，物(wù)价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖(huī)称，从价格表(biǎo)现来(lái)看，由于去年(nián)基数较高，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再加上(shàng)国(guó)内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比(bǐ)较高，这样影响今(jīn)年二季度(dù)CPI涨幅可能(néng)保持(chí)低位，但(dàn)这(zhè)不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步(bù)消除，价(jià)格会(huì)回到一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济(jì)学家(jiā)激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈现(xiàn)复苏信(xìn)号明显，通缩观点并不成立，预计(jì)下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们(men)看到(dào)的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物(wù)价(jià)下(xià)降既不全面亦难持续(xù)，货币供应(yīng)创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务业和其他不可贸(mào)易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广(guǎng)义的通(tōng)胀走势最重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观认为，不(bù)论是(shì)从居民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能(néng)力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都(dōu)在修复，而(ér)非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)提到(dào)，一季度CPI走势并不(bù)满(mǎn)足央行对通缩的(de)认(rèn)定，其主要反(fǎn)映局部性(xìng)、外生(shēng)性与阶段性(xìng)现(xiàn)象，货(huò)币供应(yīng)（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看似反常，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前的物(wù)价下行不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期非经济政策(cè)对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏(piān)好下降有(yǒu)关。当前中(zhōng)国(guó)经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标(biāo)反(fǎn)映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于(yú)工(gōng)业、内需恢复(fù)好于(yú)外需(xū)的特点(diǎn)。

　　国民经(jīng)济研究所(suǒ)副所长王小鲁称，在货币(bì)增(zēng)长大幅度超过经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)的情况下，所谓(wèi)“通缩”是防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行(shì)个(gè)伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩，是产能(néng)过剩和消费需(xū)求(qiú)不足抑制了(le)价格上涨。这种情(qíng)况(kuàng)下货币扩张对(duì)促进(jìn)增长、扩大(dà)需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的(de)本质是(shì)货币(bì)与有效需(xū)求或(huò)供给的不(bù)匹配(pèi)，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济(jì)预期在经历一(yī)轮上(shàng)修与(yǔ)下修后，当前宏观预期(qī)波动(dòng)率再次抬升，国军(jūn)宏观认(rèn)为会(huì)持续至5月之(zhī)后，当宏观预期(qī)波(bō)动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏(sū)环境延续，长端利率依(yī)然有小幅下行空间，权益成(chéng)长风格会相(xiāng)对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出，通缩(suō)环(huán)境下景气行业(yè)的稀缺是(shì)促(cù)成成(chéng)长牛的重要外部(bù)因(yīn)素，物价水(shuǐ)平(píng)的(de)回落多与有效需求不足相关，在(zài)传统周期行业景气低迷的环境下(xià)，产业周期上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行