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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(z关一下月亮是什么意思hà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国内消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调关一下月亮是什么意思整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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