近日，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(hu无法企及是什么意思，不可企及是什么意思à)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金无法企及是什么意思，不可企及是什么意思较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于无法企及是什么意思，不可企及是什么意思白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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