财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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