昨夜(yè)今晨(chén)，全(quán)球投资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会(huì)召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股东(dōng)大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美(měi)国银行业动荡(dàng)不安(ān)，债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突(tū)持续升温(wēn)，人(rén)工智(zhì)能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态(tài)而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的(de)点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度(dù)财报(bào)显(xiǎn)示，第(dì)一(yī)季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度(dù)投资(zī)和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的(de)重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲特表示(shì)，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机构必须做(zuò)出(chū)赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得(dé)不到补偿(cháng)，它给美国(guó)经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造成不必(bì)要的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是(shì)很(hěn)愚蠢的。我们(men)应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国应(yīng)该与中国(guó)大量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美(měi)会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果没有对(duì)方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波(bō)动可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧(hài)的一次(cì)

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们大部分的(de)事业，在今(jīn)年报告的营收都会比(bǐ)去年较(jiào)低(dī)，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这(zhè)几个月(yuè)公司都经(jīng)历了很多(duō)的波动，这可能(néng)是(shì)二(èr)战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候(hòu)我们没(méi)有办法获(huò)得(dé)商品、货物(wù)，但是(shì)这一(yī)次的波动(dòng)来自(zì)于(yú)另外一个(gè)地方(fāng)，他(tā)们可能在过去(qù)的6个月中(zhōng)出现了(le)存(cún)货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失(shī)业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在(zài)的(de)经济环(huán)境在这六个月(yuè)已经非(fēi)常(cháng)不一样了，而我们很(hěn)多(duō)的经理人对(duì)于这(zhè)种情况(kuàng)感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖(mài)不(bù)出去。现(xiàn)在我们才慢(màn)慢地让(ràng)销(xiāo)售(shòu)情(qíng)况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度(dù)净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，他在第一季度是(shì)股票的(de)净卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克希尔出售(shòu)了价(jià)值132亿(yì)美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突显出，一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧巴菲(fēi)特和(hé)他的长期(qī)得力助手查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)认为，当期的(de)估值(zhí)没有(yǒu)吸引力。自今(jīn)年年初(chū)以来，该公司的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着(zhe)美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对(duì)自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子可(kě)能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随(suí)着经(jīng)济低(dī)迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收益(yì)今年将下(xià)降。因(yīn)为(wèi)在过(guò)去6个月左(zuǒ)右的时间里(lǐ)，美(měi)国经(jīng)济的“令(lìng)人难(nán)以置信的增(zēng)长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被(bèi)视为(wèi)经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务(wù)范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力(lì)公(gōng)用事业和零(líng)售。巴(bā)菲(fēi)特曾表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功于过(guò)去几十年(nián)美国经济的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起协(xié)商(shāng)，做最(zuì)后的决策。公司(sī)传承在(zài)执行上(shàng)并不是这(zhè)么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希(xī)尔可能不(bù)仅需要现在(zài)的这五个下(xià)一代领(lǐng)导人，而是更多有(yǒu)能(néng)力的人(rén)。如果他们不能处理(lǐ)得当(dāng)的话，他(tā)就不会将伯克(kè)希(xī)尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充，每一个(gè)公(gōng)司的(de)情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在(zài)伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)内部都很支持阿(ā)贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀率的使命，他也不担(dān)心(xīn)美联储的资(zī)产负债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称“那是一个很(hěn)大的数字(zì)，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看(kàn)到(dào)美联储资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金(jīn)永(yǒng)远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令(lìng)通胀(zhàng)暴(bào)涨(zhǎng)，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格(gé)也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果靠(kào)不断印钱来解(jiě)决(jué)短期问题(tí)将会(huì)有负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有(yǒu)其他(tā)地方可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备(bèi)。不(bù)过页岩油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开(kāi)井第一天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半(bàn)就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了(le)很多好的事情(qíng)，建了(le)很(hěn)多新井还能盈(yíng)利。伯克希(xī)尔并不(bù)会购买西方石油(yóu)的控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不(bù)确定(dìng)是否会继(jì)续购买更多(duō)石(shí)油公司的股票，但对现在(zài)持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代(dài)美元(yuán)的储备货币(bì)地位

　　有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)问(wèn)：美(měi)国大批发债，美联储让债务(wù)货(huò)币化，中国巴西沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备地(dì)位何时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取代(dài)美元(yuán)储备货币(bì)地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势(shì)，但他(tā)无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其(qí)是在(zài)这种货币是(shì)全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国要大(dà)举印钞(chāo)很容易(yì)，但应该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从(cóng)瓶(píng)子(zi)里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测会有什么(me)结果(guǒ)，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某些(xiē)时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会(huì)适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币政策和财政(zhèng)政策时(shí)说(shuō)，日本(běn)用日(rì)元做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日(rì)本有(yǒu)一(yī)个(gè)更有凝聚(jù)力的(de)社会，但美(měi)国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来(lái)，在(zài)供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节(jié)过(guò)后的猪价走势(shì)，记者查询上(shàng)甲数(shù)据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现(xiàn)一(yī)波企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最新研究(jiū)收储的公(gōng)告称(chēng)，据国家(jiā)发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警(jǐng)区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会(huì)同有关部门(mén)研究适(shì)时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪价(jià)格(gé)尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪期货市场(chǎng)预期走(zǒu)强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色(sè)。徽(huī)商期货(huò)生猪(zhū)分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价下(xià)，市(shì)场心态开(kāi)始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易(yì)商从(cóng)进口肉采(cǎi)购(gòu)转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割(gē)入库意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底逢五一(yī)假期备货(huò)，猪(zhū)肉(ròu)终端需求有所(suǒ)好转，猪价(jià)升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后(hòu)，较(jiào)高的成本(běn)导(dǎo)致生猪(zhū)二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部分(fēn)集团企业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价(jià)格(gé)再次(cì)回落(luò)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货(huò)价(jià)格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生(shēng)猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同时五一节(jié)前(qián)各养殖(zhí)类(lèi)上(shàng)市(shì)公(gōng)司公(gōng)布一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)其经营数(shù)据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期(qī)维持(chí)低迷，养殖企业超预期(qī)去产能(néng)将对行业(yè)的发(fā)展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看(kàn)出国家(jiā)对(duì)生(shēng)猪养(yǎng)殖行(xíng)业健康发展的(de)重(zhòng)视与呵护，有助于提(tí)振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周(zhōu)五生猪期(qī)货盘(pán)面随即作出(chū)反应(yīng)走(zǒu)多。从收储(chǔ)本(běn)身看，不会带来(lái)实质性生猪(zhū)需求的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储调控长期密(mì)集执(zhí)行，叠加二育等利多(duō)因(yīn)素共振，或会(huì)给市场带来比(bǐ)较明显的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时(shí)结束(shù)？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低(dī)位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求(qiú)端看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度的提(tí)升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一(yī)季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存(cún)栏已连(lián)续三(sān)个月(yuè)下降，但下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高(gāo)于(yú)4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连续5个(gè)月(yuè)下滑，累计(jì)下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.96％。“从(cóng一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)不同(tóng)口径的统(tǒng)计数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来(lái)看，当(dāng)下产能基础依旧稳固(gù)，生猪供(gōng)应充盈，并(bìng)没(méi)有出现能够驱动(dòng)周(zhōu)期上行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪(zhū)价再次(cì)阶段性走(zǒu)低，二(èr)育(yù)补栏或会再次(cì)进场，带动猪(zhū)价(jià)走高(gāo)；但今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加(jiā)快(kuài)，需(xū)关注进(jìn)出场节奏(zòu)对猪(zhū)价(jià)的带动(dòng)。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较(jiào)明(míng)显的(de)小体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前(qián)后(hòu)显现，对期(qī)货LH2307盘面(miàn)的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪(zhū)价价格重心(xīn)或(huò)高于4月，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入库及(jí)收储(chǔ)带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前(qián)生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二(èr)育(yù)增加导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带(dài)来的生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可(kě)能继续(xù)保(bǎo)持(chí)惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季度(dù)开始(shǐ)生猪市(shì)场将(jiāng)逐步(bù)过度(dù)至(zhì)季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大(dà)概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁(fán)母猪的调减(jiǎn)在下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价(jià)格重心或(huò)高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年生猪(zhū)供应(yīng)压力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后(hòu)下方现货(huò)价格空间(jiān)有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成本一带逐步(bù)择机(jī)入场买(mǎi)入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期(qī)货2305合约期现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由(yóu)于(yú)生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后(hòu)续在收储加持下，期价存(cún)在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料养(yǎng)殖板块集体估值下(xià)移(yí)带来(lái)的(de)系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧