金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与此社日节是什么节日 社日节是农历几月初几前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构(gòu)分(fēn)析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局(jú)会(huì)议对一季度(dù)的经济复(fù)苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注社日节是什么节日 社日节是农历几月初几下周缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预(yù)计银(yín)行协定存款和(hé)通知存(cún)款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题(tí)。

　　国(guó)君宏观(guān)研(yán)究指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化(huà)。本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利率客(kè)观上可减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存(cún)款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的(de)降(jiàng)息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本(běn)市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程(chéng)度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足(zú)以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股(gǔ)息(xī)资产和(hé)长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可(kě)以降低负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环(huán)比修复最快(kuài)的时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有望继(jì)续(xù)下探，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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