随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了(le)偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的(de)权(quán)益类资(zī)产实(shí)际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对其关注(zhù)度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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