5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今(jīn)年以来(lái)持(chí)续处于低(dī)位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时(shí)代(dài)，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很强河北保定技校排名，保定技校前十名rong>

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的(de)影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的(de)营收与去(qù)年(nián)同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达(dá)到(dào)预期，原因在于(yú)近几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国(guó)内(nèi)医保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留(liú)出(chū)空间，比如在(zài)过去(qù)的(de)三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡(héng)分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优(yōu河北保定技校排名，保定技校前十名)质医(yī)疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关(guān)的(de)基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市(shì)场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更河北保定技校排名，保定技校前十名加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的(de)机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较(jiào)强的(de)研发能(néng)力。