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勤耕不辍精业笃行什么意思，精业笃行臻于至善沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的(de)大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块(kuài)估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经(jīng)济上升(shēng)为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策(cè)密集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字经济(jì)”的(de)基础设施(shī)，持续得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源(yuán)产业链作(zuò)为原材料高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本(běn)集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益于(yú)人民币升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期(qī)回(huí)暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源勤耕不辍精业笃行什么意思，精业笃行臻于至善(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作(zuò)为(wèi)国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一(yī)，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国(guó)企改革推动造船(chuán)企业(yè)重(zhòng)组整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实现结构调整和勤耕不辍精业笃行什么意思，精业笃行臻于至善产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺(nuò)未来几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较大(dà)。