5月12日晚间，根据美国(guó)证券交易(yì)委员(yuán)会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交了截至(zhì)2023年3月(yuè)31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内(nèi)管理超千亿(yì)元人民币的对冲基金机(jī)构，亦是内地少(shǎo)有(yǒu)的(de)进行大手笔持有美股的买方机构之一，景林的(de)动向受(shòu)到了(le)市场(chǎng)广泛的关注。

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　　千亿私募景(jǐng)林资(zī)产持仓曝光

　　报告期内(nèi)，景林资(zī)产整(zhěng)体持仓(cāng)规模小幅(fú)提升(shēng)至17.29亿(yì)美元，折合人民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年(nián)四(sì)季度的16.29亿美元规模，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末，景林(lín)资产在美股市场持(chí)有34家上市公司的(de)股(gǔ)票(piào)。其中，前十大持仓(cāng)标的在总(zǒng)市值(zhí)中的占比下(xià)降到(dào)77.89％，上(shàng)季度这一数据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林共建仓5只(zhǐ)股(gǔ)票，分别(bié)为英伟(wěi)达、谷(gǔ)歌、爱奇(qí)艺(yì)、好未来(lái)、booking。清仓(cāng)和减(jiǎn)持(chí)方面，景林资产一季度前五(wǔ)大卖出标的(de)包括：京东、满帮、贝壳、雾(wù)芯(xīn)科技、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美股持仓前(qián)十(shí)大重仓股分别为：拼多多(duō)、新(xīn)东方(fāng)、网易(yì)、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数(shù)科。

　　景林美(měi)股头号重(zhòng)仓股依旧是拼多多，与上季度(dù)对比，景(jǐng)林资产减(jiǎn)仓了133.85万股，较(jiào)上(shàng)季度持仓数量下(xià)降24％。

　　此前，景林连续三(sān)个季度增(zēng)持拼多多。2022年二季度增持拼多多(duō)24.02万(wàn)股，三季度增持123.39万股(gǔ)，四季度则增持233.75万(wàn)股，一次比一次猛。拼多(duō)多也不负众望，从股价表现看，拼多多去年二、三(sān)、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多(duō)多的上(shàng)涨势头在今(jīn)年2月(yuè)初便戛然而(ér)止(zhǐ)了(le)，景林资(zī)产在此(cǐ)前(qián)“越(yuè)跌越买”的策略(lüè)奏效后，或许在股价“掉(diào)头”之际进(jìn)行了止(zhǐ)盈操作。？？？

　　此外(wài)，一(yī)季度景林(lín)新(xīn)建(jiàn)仓(cāng)的(de)英伟达，空降前十大重仓股第(dì)七位，一(yī)口气买入32.53万股(gǔ)，一季度末持仓市值为0.9亿(yì)元。截(jié)止至5月12日，今(jīn)年以来英伟(wěi)达(dá)累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局(jú)教育股，与高毅“唱反调”

　　一季(jì)度，景(jǐng)林资产在美股的操作中，最为亮眼的当属重点加(jiā)仓(cāng)教(jiào)育股。

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至今年一(yī)季度(dù)末，景林资产持有新(xīn)东方(fāng)430万股，环比去(qù)年底加仓368.8万股，期末持(chí)股市值超1.6亿美元(yuán)，一跃成为景林资产的第二大重仓(cāng)股。与此同时，景(jǐng)林资产一(yī)季度还建仓了好未(wèi)来，期(qī)末持股数量达224.6万(wàn)股。

　　今年(nián)以(yǐ)来(lái)，上述两(liǎng)只教育个股股价均处于震(zhèn)荡态势，并无太多亮(liàng)眼表现。

　　景林资产认(rèn)为(wèi)，从全行业来看，不同年龄层的(de)用户对“教育”的需求依(yī)然旺盛，除了应(yīng)对考试，还包括(kuò)开(kāi)拓眼界、增长(zhǎng)知识、潜(qián)力挖掘、提升综(zōng)合能力等。双减(jiǎn)政策推行之后，目前行(xíng)业(yè)政策环境趋于稳定，但过(guò)程中(zhōng)很多(duō)公司退(tuì)出离(lí)开，使得(dé)行业竞(jìng)争格局趋(qū)缓，对于存量公(gōng)司(sī)有利。

　　“从行业(yè)龙头公司本身来(lái)说，凭借多(duō)年积累的(de)口碑和(hé)公信(xìn)力，品(pǐn)牌的护城河依然(rán)很(hěn)深。个别头(tóu)部(bù)企业在K9学科之外的教育领(lǐng)域业务基础扎实，原有(yǒu)的留学等业务恢复增长，同时(shí)素质教育、直播电商业(yè)务等新业务成为新的增长(zhǎng)驱动(dòng)力。且公司的利(lì)润和(hé)现金流稳中转好，同时账上(shàng)资金充足，当(dāng)时的估值(zhí)下有足够的(de)安全边(biān)际。在(zài)过去几个季度的财报中，我(wǒ)们看到了相关的积极信(xìn)号。”景林资(zī)产表示。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，高毅资(zī)产对于教(jiào)育领域(yù)也颇为(wèi)看好，但是(shì)标的选择似(shì)乎与景(jǐng)林资产存在分歧(qí)。

　　美(měi)国证券交易委员会(huì)公开资料显示，截至今年一(yī)季度末，高毅资产持有新东方24.4万股，相比于去(qù)年底减仓超10万(wàn)股，减仓比例接近(jìn)三成。而一季度(dù)高毅(yì)资产大举买入近156万股好未来(lái)，相比于去年底增持幅(fú)度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市(shì)场投机(jī)之风

　　自五一节过后，传媒、游(yóu)戏(xì)板块成(chéng)为资(zī)金(jīn)炒作AI的重点方向，中特估(gū)支线也由(yóu)暗(àn)转明(míng)，晋升市场(chǎng)第二大主线。

　　可好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，本周中特(tè)估(gū)仅(jǐn)热闹了一两天，随(suí)后便开始持续下跌，传媒、游(yóu)戏板块更是大幅杀跌，高位股接连跳水。

　　（本(běn)文内容为(wèi)客(kè)观数(shù)据信息罗列，不构成(chéng)任(rèn)何投资建(jiàn)议(yì)）

　　此前连(lián)续(xù)24个交易日成交额超(chāo)万亿元阶段纪录，在(zài)本周遭遇终结。周三(sān)时，市场成(chéng)交量尚且(qiě)保(bǎo)持(chí)在(zài)1.2万亿(yì)水(shuǐ)平，周四便陡然跌破(pò)万(wàn)亿，5月11日和5月12日成交(jiāo)额连(lián)续两日萎缩(suō)，分(fēn)别为8973.19亿元和(hé)8495.91亿元，沪(hù)深(shēn)两市(shì)陷入缩量震荡阶段。

　　面(miàn)对市(shì)场(chǎng)的急剧(jù)降温，市(shì)场(chǎng)观点认(rèn)为，主要原因(yīn)是(shì)5月11日晚(wǎn)间发布的金融数(shù)据大幅低于预期。

　　据(jù)国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)，4月新增(zēng)信贷7188亿元(yuán)，虽然同比(bǐ)多增734亿(yì)元，但(dàn)是考虑(lǜ)到去年4月基数的异常，因而(ér)与往年相比，今(jīn)年(nián)4月(yuè)信贷(dài)则是明显跌落，而今年(nián)4月信贷(dài)低于(yú)2021年(nián)同(tóng)期7512亿元。居民(mín)贷款(kuǎn)回落再度(dù)成(chéng)为信贷回(huí)落(luò)的主(zhǔ)要原因。而企(qǐ)业中长期贷款继(jì)续保持同比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社(shè)融增速(sù)回落(luò)，4月(yuè)新增社融1.22万亿，与(yǔ)2021年4月(yuè)相比，今年4月同比少(shǎo)增6370亿元(yuán)。

　　署名光大(dà)证券的点评称，4月下旬票据利率(lǜ)先下(xià)后(hòu)上，并不(bù)意(yì)味着贷(dài)款好转了，主要因为今年国股行NIM和(hé)营收压(yā)力很大，一直在压降(jiàng)票据(jù)等低效资产，对分行收票额(é)度控制(zhì)很严。4月(yuè)前两旬(xún)已经收了很(hěn)多票，后面(miàn)改(gǎi)用其(qí)他贷款来冲。5月上旬票据已经快要(yào)接近(jìn)零利率了(le)，信贷再度(dù)出现深度负增长，这是4月信贷(dài)斜率过于陡峭化产生(shēng)的后果，5月份的贷款可能仍然不(bù)太(tài)乐观(guān)。

　　在这种背(bèi)景之下，市场要想好起来，必然要让大家看到(dào)宽信(xìn)用的信(xìn)号(hào)出(chū)现，而(ér)这可能还需要(yào)一(yī)定的时间(jiān)。

　　当前市场存量资金博弈的背景不改，而两大主线人工智(zhì)能和中特(tè)估，今年已然累计(jì)不小的涨(zhǎng)幅。中特估(gū)这边，本月还(hái)有多只央企(qǐ)ETF等待(dài)进场，而人工智能这边，在未有增量资金进(jìn)场的(de)情况之下，再想继续向(xiàng)上，压(yā)力(lì)不小。

　　本周大跌之后(hòu)，但斌更是罕见的在深夜(yè)抒发感想。大(dà)谈公募基金经理的难处，在业绩和投资信仰之(zhī)间(jiān)无法(fǎ)两全(quán)。紧接着，炮轰当(dāng)下(xià)市场投机之风大盛，认为当下市(shì)场交易(yì)机制应要(yào)有所改变。

　　相信，这不仅仅只(zhǐ)是(shì)但总(zǒng)一(yī)个人的心声(shēng)。

　　今年以来(lái)，市场看着红红火火，但很(hěn)多投资者都是“买在3000点，套在3400点”。公募基金(jīn)经理(lǐ)更是有苦难言(yán)，市场上大热的人工智能(néng)，游资炒作的(de)“星辰大海”，根本不符合他们的机(jī)构审美。直白点说，市场根本就是绕着公募持仓在涨。

　　大家都是有(yǒu)苦(kǔ)难言.......

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