本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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