近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到(dào)净申骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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