财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方height: 24px;'>无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资(zī)产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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