在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中kind用法固定搭配，kind用法总结(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面(kind用法固定搭配，kind用法总结miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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