财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的(de)确多(duō)年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本(běn)质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银(yín)行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数(shù)据发布(bù)会上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平(pí天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码ng)均利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一(yī)季度(dù)的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高(gāo)值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降趋(qū)势(shì)，如近期票(piào)据转贴(tiē)现(xiàn)利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需(xū)要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的(de)不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季(jì)度理财市(shì)场的收(shōu)益率却在节节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益(yì)率(lǜ)的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)平(píng)均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新(xīn)发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，当前新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿(ná)去(qù)购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值(zhí)化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表示，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期的(de)贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速(sù)下(xià)行的(de)时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，未(wèi)来(lái)一段时间的(de)理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上(shàng)其收益(yì)率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低(dī)，所以个贷的(de)定(dìng)价理论上(shàng)要比理财(cái)收益率高(gāo)才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行未(wèi)来新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率也会回落。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋(qū)势也(yě)是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在利(lì)率走低预(yù)期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端(duān)定价(jià)疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未来(lái)存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是(shì)大(dà)趋(qū)势，否则银行净息差(chà)承受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的(de)影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多(duō)客(kè)户(hù)的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压(yā)在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得到(dào)确(què)认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研(yán)报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期(qī)存(cún)款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价(jià)值）合计(jì)同时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均(jūn)降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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