昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会(huì)议(yì)开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的(de)利(lì)率路径(jìng)，若源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门(mén)中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他(tā)提(tí)供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系(xì)也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持(chí)续(xù)走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢(féng)远(yuǎn)兴能(néng)源点火的(de)信息(xī)落地，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市场早已(yǐ)预(yù)期(qī)的(de)，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从9月合(hé)约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库(kù)意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分(fēn)市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对(duì)冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的(de)备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在(zài)需求(qiú)存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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